界面新闻记者 | 吕文琦
在市场上消失22年之后，曾经红极一时的分红型重疾险或将回归市场。
近日，国家金融监管总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》），为健康保险未来发展划定思路。其中提到，支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务。
分红型长期健康保险业务以分红型重疾险为主流，这一险种曾在2003年前后掀起销售热潮，然而，早期精算与风险管理体系不成熟，叠加分红机制的复杂性，使得销售误导、收益不透明等问题频发。彼时监管出手整顿，分红型重疾险逐步淡出市场。
如今，再次回归的分红型长期健康险，显然不再是过去的“旧瓶装新酒”，它的重启旨在探索健康险的长期可持续发展路径。
回归有望改变重疾险颓势
分红型健康险并非新鲜事物，在我国商业健康险发展的早期阶段，分红型重疾险曾一度风靡市场。2003年前后，这类兼具“保障+收益”的产品，以稳健分红和长期保障的双重卖点，迅速成为保险公司销售的主力。
但热潮之下隐忧渐显。彼时我国重疾险尚处起步期，精算与风险管理体系不够成熟，叠加分红设计后，产品条款更为复杂，销售误导、夸大收益等乱象频发。对保险公司而言，既要应对重疾保障的不确定性，又要管理分红分配的波动，运营难度与风险控制压力显著上升。
为规范市场秩序，2003年5月，原中国保监会发布《个人分红保险精算规定》，明确只有终身寿险、两全险和年金险三类产品可采用分红设计，重疾险被排除在外。自此，分红型重疾险逐步淡出市场。
如今，分红型长期健康险的重启，意味着监管正引导浮动收益型产品在健康险领域的规范化回归。这既是对保险产品供给侧改革的延伸，也释放出监管层希望激发健康险市场增长潜力的信号。
北京工商大学中国保险研究院副秘书长宋占军向界面新闻表示，分红型重疾险回归，一方面有助于在定价利率下调的背景下，通过浮动收益提升产品的保障能力，另一方面也契合了消费者返还型或储蓄性产品的需求，有助于改变重疾险目前销售的颓势。
重疾险经历了近十年的高速增长后，市场渗透率已明显提升。华泰证券研报显示，2018年末时生效的重疾险保单合计已达2.2亿件。由于大量的重疾险保单已出售给消费者，重疾险覆盖率大幅提升，市场从增量阶段进入存量阶段。2019-2020年重疾险已经出现了增长乏力的现象，2021年在疫情等外部影响之下，出现了大幅下跌，并延续至今。
尽管重疾险的覆盖率较高，但从保障水平看，据业内推算，保额仅为10万~15万元左右，对于解决重大疾病带来的经济压力仍存在较大缺口。
有保险业资深高管告诉界面新闻，重疾险目前的困境是因为保费过于高昂，性价比较低。“不是市场不需要重疾险，而是保险公司走偏了，不会卖保障型产品。现在应该转变观念，把保费降下来，面向大众群体去做业务。”他表示。
而分红型重疾险则有望通过分红间接达到降低保费的目的。
北美准精算师陈睿向界面新闻分析，在当前1.75%预定利率定价下，分红型重疾险的起始保费虽高于普通型产品，但其保额具备随分红累积而递增的机制，长期来看理赔金额往往更高。消费者在配置这类产品时，可以适度降低初始保额，通过后续分红实现保障的“动态增长”，从长期来看反而有助于优化保费支出，实现“花更少的钱，获得更高保障”的效果。
缓解利差损难题
在业内看来，分红型重疾险的回归也有望成为缓解保险公司头疼已久的利差损的“利器”。
华泰证券研报认为，当前寿险业利差损压力逐步增大。当前10年期国债收益率已下降至1.9%左右，2025年上半年，上市保险公司平均净投资收益率已下降至3.0%，而当前保证负债成本在3%左右，净投资收益率逐步接近刚性成本线。
化解利差损的方法，除了降低负债成本，还有就是拓宽利源。从利源结构看，估计保险公司的利润主要来源于利差，此外还有死病差和费差，占比较低。分产品看，健康险产品贡献较多死病差，储蓄型产品贡献较多利差，扩大健康险的销售有助于扩大死病差益，拓宽保险公司的利润来源。
前述资深高管亦表示，要充分运用寿险生命表进行精细化定价与风险管理，提升死差益的稳定贡献。国际领先保险公司盈利的核心在于长期可持续的死差益积累，而非依赖利差收益驱动；相比之下，国内多数险企仍以利差为主要利润来源，风险抵御能力相对较弱。
另一方面，人身险产品的预定利率上限从4.025%一路降至2.0%。随着利率持续走低，传统寿险产品的收益吸引力减弱，行业正从“固定收益”模式向“浮动收益”模式转变。
尤其是自9月1日寿险产品正式步入“1%时代”，本轮利率调整采取了“非对称式”下调，普通型产品预定利率上限为2.0%，分红型为1.75%，万能险最低保证利率上限则为1.0%。
分红险下调幅度更为温和，体现出监管部门在稳健与市场活力之间寻求平衡的取向。业内人士指出，2%的预定利率已成为银保与个险销售的关键门槛，利率继续下行将使普通型寿险面临更大销售压力，而向浮动收益型、分红型等产品转型已成为行业共识。
但无可否认的是，重疾险和分红险销售难度较高，分红型重疾险叠加两者，对于销售渠道的挑战更大，这也导致分红型重疾险带来的增量更容易成为头部公司的红利。
华泰证券预计，代理人渠道的深厚基础和持续投入，是决定保险公司在重疾险业务中竞争力的重要因素。本次《意见》表示，“监管评级良好的保险公司”才可以开展分红型重疾险业务，预计头部效应或更加明显。